Bức Tranh Lao Động Kép: Phân Tích Khoảng Cách Giữa Khảo Sát Hộ Gia Đình và Khảo Sát Doanh Nghiệp

Thứ Sáu đầu tiên hàng tháng mang đến báo cáo bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ, một bản phát hành dữ liệu có khả năng làm thay đổi định giá tiền tệ từ 50-100 pips chỉ trong vài phút. Hãy hình dung 8:30 AM ET: tiêu đề nhấp nháy, 'Khảo sát Doanh nghiệp cho thấy thêm +200,000 việc làm!' Đồng đô la mạnh lên. Nhưng vài giây sau, một con số khác xuất hiện, 'Khảo sát Hộ gia đình báo cáo thêm +50,000 việc làm, tỷ lệ thất nghiệp tăng.' Đồng đô la dao động mạnh, hợp đồng tương lai chứng khoán chững lại, và các nhà phân tích vội vàng tìm hiểu.

Xung đột tức thì này không phải là lỗi dữ liệu, mà là hệ quả của việc Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sử dụng hai cuộc khảo sát riêng biệt để đo lường cùng một thị trường lao động. Mỗi cuộc khảo sát, dù được thực hiện tỉ mỉ, đều sử dụng các phương pháp luận, khung lấy mẫu và định nghĩa khác nhau. Khoảng cách kết quả là một đặc điểm dai dẳng của dữ liệu lao động Hoa Kỳ, buộc các nhà đầu tư, nhà kinh tế và nhà hoạch định chính sách phải có một cách diễn giải tinh tế.

Hiểu rõ sự khác biệt này không chỉ là vấn đề học thuật; nó mang tính sống còn đối với bất kỳ ai đang cố gắng đánh giá sức khỏe thực sự của nền kinh tế Hoa Kỳ. Một khoảng cách đáng kể và dai dẳng có thể báo hiệu những thay đổi cấu trúc tiềm ẩn, chuyển đổi kinh tế, hoặc đơn giản là một sự ngắt kết nối tạm thời trong cách việc làm được tạo ra và nhìn nhận.

Chương trình Thống kê Việc làm Hiện tại (CES), thường được gọi là Khảo sát Doanh nghiệp, là nguồn cung cấp số liệu bảng lương phi nông nghiệp được trích dẫn rộng rãi. Cuộc khảo sát này thu thập dữ liệu từ một mẫu lớn khoảng 119,000 doanh nghiệp và cơ quan chính phủ, bao gồm khoảng 670,000 địa điểm làm việc cá nhân trên tất cả các ngành phi nông nghiệp tại Hoa Kỳ. Dữ liệu được thu thập chủ yếu thông qua bảng câu hỏi điện tử, hỏi các nhà tuyển dụng về tổng số nhân viên trên bảng lương, số giờ làm việc trung bình hàng tuần và thu nhập trung bình hàng giờ. Một đặc điểm chính là nó đếm số lượng việc làm, không phải số lượng người. Nếu một cá nhân giữ hai công việc bán thời gian, cả hai đều được tính trong Khảo sát Doanh nghiệp. Điều này làm cho nó trở thành một thước đo tuyệt vời về tổng nhu cầu lao động và tăng trưởng bảng lương. Điểm mạnh của nó nằm ở độ chính xác cao trong việc đo lường sự thay đổi về việc làm và dữ liệu chi tiết theo ngành. Khối lượng dữ liệu khổng lồ được thu thập trực tiếp từ các nhà tuyển dụng cho thấy rõ ràng nơi việc làm đang được thêm vào hoặc bị mất đi trên các lĩnh vực. Đây là con số thường chi phối các phản ứng ban đầu của thị trường do mối liên hệ trực tiếp của nó với hoạt động kinh doanh và xu hướng tuyển dụng.

Ngược lại, Khảo sát Dân số Hiện tại (CPS), hay Khảo sát Hộ gia đình, thu thập dữ liệu bằng cách phỏng vấn khoảng 60,000 hộ gia đình đủ điều kiện trên khắp 50 tiểu bang và Đặc khu Columbia. Được thực hiện chung bởi BLS và Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ (U.S. Census Bureau), cuộc khảo sát này tập trung vào tình trạng việc làm của các cá nhân trong các hộ gia đình này.

Kết quả chính của Khảo sát Hộ gia đình là tỷ lệ thất nghiệp, cùng với tổng số việc làm, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và các số liệu thống kê về người tự kinh doanh và lao động nông nghiệp. Quan trọng là, nó đếm số lượng người. Một cá nhân giữ nhiều việc làm chỉ được tính một lần, với tư cách là người có việc làm. Điều này cung cấp một góc nhìn khác về sức khỏe thị trường lao động, phản ánh số lượng người đang làm việc thay vì số lượng vị trí trên bảng lương.

Điểm mạnh độc đáo của nó bao gồm việc thu thập dữ liệu về người tự kinh doanh, nhà thầu độc lập và những người làm việc trong nông nghiệp, tất cả đều không được Khảo sát Doanh nghiệp đề cập. Nó cũng cung cấp cái nhìn sâu sắc về phân tích nhân khẩu học về việc làm và thất nghiệp, mang lại một cái nhìn lấy con người làm trung tâm hơn về thị trường lao động.

Sự khác biệt giữa hai cuộc khảo sát xuất phát từ một số điểm khác biệt cơ bản về phương pháp luận. Quan trọng nhất là đơn vị đếm của chúng: Khảo sát Doanh nghiệp đếm số lượng việc làm, trong khi Khảo sát Hộ gia đình đếm số lượng người. Nếu một cá nhân làm hai công việc bán thời gian, Khảo sát Doanh nghiệp ghi nhận hai việc làm, trong khi Khảo sát Hộ gia đình ghi nhận một người có việc làm.

Một điểm khác biệt quan trọng nữa nằm ở phạm vi của chúng. Khảo sát Doanh nghiệp chỉ tập trung vào việc làm trên bảng lương phi nông nghiệp, loại trừ những người tự kinh doanh, người giúp việc gia đình, lao động nông nghiệp và người lao động gia đình không được trả lương. Ngược lại, Khảo sát Hộ gia đình bao gồm tất cả các danh mục này, cung cấp một thước đo rộng hơn về tổng số việc làm dân sự.

Việc thành lập doanh nghiệp mới cũng đóng một vai trò. Khảo sát Hộ gia đình có thể nắm bắt được mức tăng việc làm từ các doanh nghiệp mới thành lập nhanh hơn, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ và nhà thầu độc lập, vì nó trực tiếp khảo sát các cá nhân. Khảo sát Doanh nghiệp dựa vào việc lấy mẫu doanh nghiệp và hồ sơ hành chính (như hồ sơ bảo hiểm thất nghiệp), có thể có độ trễ trong việc nắm bắt các thực thể mới. Những khác biệt này không phải là chi tiết kỹ thuật nhỏ; chúng quyết định cách các phân khúc khác nhau của thị trường lao động được thể hiện.

Những Khác Biệt Phương Pháp Luận Chính Giữa Các Khảo Sát Của BLS

Các giai đoạn lịch sử cho thấy những khác biệt về phương pháp luận này trở nên quan trọng như thế nào trong các biến động kinh tế. Trong giai đoạn đầu phục hồi sau suy thoái, Khảo sát Hộ gia đình thường cho thấy tăng trưởng việc làm mạnh mẽ hơn so với Khảo sát Doanh nghiệp. Điều này đã xảy ra vào đầu những năm 2000, một lần nữa sau khủng hoảng tài chính 2008, và trong quá trình phục hồi sau suy thoái do đại dịch COVID-19. Ví dụ, từ tháng 4 đến tháng 8 năm 2020, khi nền kinh tế Mỹ bắt đầu phục hồi sau các đợt phong tỏa do đại dịch, Khảo sát Doanh nghiệp đã báo cáo thêm khoảng 10,9 triệu việc làm phi nông nghiệp. Trong cùng giai đoạn, Khảo sát Hộ gia đình cho thấy mức tăng lớn hơn nhiều, khoảng 15,3 triệu người có việc làm. Khoảng cách 4,4 triệu người này phần lớn phản ánh sự gia tăng số lượng cá nhân quay trở lại tự kinh doanh, bắt đầu các dự án mới, hoặc tái gia nhập lực lượng lao động theo những cách không được ghi nhận ngay lập tức bởi bảng lương truyền thống. Ngược lại, trong các giai đoạn mở rộng kinh tế nhanh chóng khi các cá nhân có thể nhận thêm việc làm thứ hai hoặc thứ ba để bổ sung thu nhập, Khảo sát Doanh nghiệp có thể vượt trội hơn Khảo sát Hộ gia đình. Nền kinh tế gig đang phát triển, nơi nhiều cá nhân làm việc với tư cách nhà thầu độc lập thay vì nhân viên truyền thống, càng làm vấn đề này phức tạp hơn. Khảo sát Hộ gia đình được trang bị tốt hơn để nắm bắt các hình thức làm việc linh hoạt này, góp phần vào những giai đoạn mà nó có thể báo cáo tăng trưởng việc làm cao hơn so với ước tính ban đầu của Khảo sát Doanh nghiệp.

Sự khác biệt trong cách tính người có nhiều việc làm và người tự kinh doanh chiếm một phần đáng kể trong khoảng cách giữa hai khảo sát. Khảo sát Cơ sở tổng hợp tất cả các công việc trả lương do doanh nghiệp báo cáo, có nghĩa là nếu một người làm hai công việc bán thời gian, cả hai đều được tính. Dữ liệu từ BLS liên tục cho thấy từ 5% đến 7% số người có việc làm giữ nhiều hơn một công việc tại bất kỳ thời điểm nào. Ví dụ, nếu 8 triệu người giữ hai công việc, điều đó sẽ thêm 8 triệu 'việc làm' vào số liệu của Khảo sát Cơ sở, nhưng không phải là thêm 'người có việc làm' vào số liệu của Khảo sát Hộ gia đình.Tự kinh doanh là một lĩnh vực khác biệt quan trọng khác. Khảo sát Hộ gia đình trực tiếp hỏi các cá nhân xem họ có tự kinh doanh hay không, bao gồm các doanh nhân, freelancer và nhà thầu độc lập. Những cá nhân này, với số lượng khoảng 9-10 triệu người trong lực lượng lao động dân sự Hoa Kỳ, hoàn toàn bị loại trừ khỏi số liệu việc làm phi nông nghiệp của Khảo sát Cơ sở. Trong thời kỳ kinh tế bất ổn, hoặc khi cơ hội việc làm truyền thống khan hiếm, có thể có sự gia tăng đáng kể trong tự kinh doanh, điều này sẽ thúc đẩy số liệu việc làm của Khảo sát Hộ gia đình mà không ảnh hưởng đến Khảo sát Cơ sở.Hiểu rõ sự khác biệt này là rất quan trọng. Một số liệu Khảo sát Hộ gia đình mạnh mẽ, đặc biệt nếu đi kèm với một Khảo sát Cơ sở yếu hơn, có thể cho thấy sự bùng nổ trong hoạt động khởi nghiệp hoặc sự chuyển dịch sang các hình thức làm việc linh hoạt hơn, thay vì sự chậm lại trong tuyển dụng truyền thống. Các nhà giao dịch thường xem xét tỷ lệ người có nhiều việc làm như một chỉ báo về việc liệu mọi người đang chật vật để kiếm sống với một công việc hay chỉ đơn giản là tìm kiếm thêm thu nhập.

BLS liên tục tinh chỉnh dữ liệu của mình, và Khảo sát Cơ sở trải qua một quy trình điều chỉnh hàng năm đặc biệt quan trọng được gọi là chuẩn hóa dữ liệu. Hàng năm, các ước tính ban đầu từ Khảo sát Cơ sở, vốn dựa trên mẫu, được hiệu chỉnh lại theo số liệu việc làm đầy đủ lấy từ hồ sơ thuế bảo hiểm thất nghiệp. Các hồ sơ này bao gồm khoảng 97% tổng số nhân viên phi nông nghiệp và cung cấp gần như một cuộc điều tra toàn diện về việc làm trả lương.Quá trình chuẩn hóa dữ liệu này thường diễn ra cùng với việc công bố dữ liệu việc làm tháng 1 vào tháng 2 của năm tiếp theo, điều chỉnh dữ liệu của 12-18 tháng trước đó. Trong lịch sử, các điều chỉnh này có thể rất đáng kể, đôi khi làm thay đổi số liệu việc làm ban đầu lên đến hàng trăm nghìn việc làm. Ví dụ, các ước tính sơ bộ có thể cho thấy tăng trưởng việc làm mạnh mẽ, nhưng sau đó điều chỉnh chuẩn hóa lại cắt giảm đáng kể con số, cho thấy một thị trường lao động yếu hơn so với nhận định ban đầu. Điều này có thể có những tác động đáng kể đối với các mô hình kinh tế và quyết định chính sách.Không giống như Khảo sát Cơ sở, Khảo sát Hộ gia đình không trải qua quy trình chuẩn hóa hàng năm tương tự dựa trên hồ sơ hành chính. Mặc dù nó chịu sự ước tính lại để kiểm soát dân số và điều chỉnh theo mùa, phương pháp luận của nó dựa nhất quán vào các phản hồi khảo sát. Sự khác biệt này có nghĩa là trong khi các số liệu lịch sử của Khảo sát Cơ sở thường xuyên được 'điều chỉnh' theo một cơ sở hành chính chính xác hơn, Khảo sát Hộ gia đình cung cấp một chuỗi thời gian lịch sử nhất quán hơn, mặc dù có thể kém chính xác hơn, dựa trên phương pháp lấy mẫu liên tục của nó.

Các điều chỉnh chuẩn hóa gần đây của Khảo sát Cơ sở BLS

Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) của Cục Dự trữ Liên bang đối mặt với một nhiệm vụ phức tạp khi diễn giải các tín hiệu thị trường lao động mâu thuẫn. Mặc dù số liệu việc làm phi nông nghiệp của Khảo sát Cơ sở là một chỉ báo chính về động lực kinh tế, nhưng tỷ lệ thất nghiệp và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động của Khảo sát Hộ gia đình trực tiếp cung cấp thông tin cho nhiệm vụ 'việc làm tối đa' của Fed. Không khảo sát nào vốn dĩ 'tốt hơn,' mà mỗi khảo sát cung cấp những góc nhìn riêng biệt mà khi kết hợp lại, sẽ mang đến một bức tranh toàn cảnh hơn.Khi khoảng cách giữa hai khảo sát nới rộng đáng kể, điều đó gây ra sự không chắc chắn trong đánh giá của Fed về sự lỏng lẻo hay thắt chặt của thị trường lao động. Một kịch bản trong đó số liệu việc làm của Khảo sát Cơ sở mạnh nhưng số liệu việc làm Hộ gia đình lại đi ngang có thể cho thấy một thị trường lao động bão hòa, nơi người lao động hiện có đang làm thêm giờ hoặc làm thêm việc thứ hai, thay vì có thêm những cá nhân mới gia nhập lực lượng lao động. Điều này có thể thúc đẩy Fed nghiêng về lập trường diều hâu hơn.Ngược lại, một số liệu việc làm Hộ gia đình mạnh mẽ nhưng số liệu việc làm Cơ sở yếu hơn có thể báo hiệu một nền kinh tế gig đang phát triển hoặc sự hình thành doanh nghiệp nhỏ, điều này có thể được diễn giải là khả năng phục hồi, nhưng cũng là một sự chuyển dịch khỏi việc làm truyền thống, toàn thời gian. Fed sẽ thường tham khảo một loạt các chỉ số thị trường lao động, bao gồm số lượng việc làm trống, tăng trưởng tiền lương và tỷ lệ nghỉ việc, để xác định trạng thái thực sự của việc làm, thừa nhận những hạn chế cố hữu của bất kỳ điểm dữ liệu đơn lẻ nào. Ví dụ, Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Anh thường xuyên tham khảo một loạt rộng các số liệu thị trường lao động trong các báo cáo hàng quý của họ, tránh phụ thuộc vào một tiêu đề duy nhất.

Đối với các nhà giao dịch tiền tệ và nhà phân tích chứng khoán, việc công bố báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) là một sự kiện tác động mạnh. Phản ứng ban đầu của thị trường hầu như luôn hướng vào con số bảng lương từ Khảo sát Doanh nghiệp, chủ yếu vì đây thường là con số đầu tiên được báo cáo và trong lịch sử có mối tương quan chặt chẽ với tăng trưởng kinh tế. Nếu số liệu từ Khảo sát Doanh nghiệp vượt hoặc thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, đồng Đô la Mỹ và hợp đồng tương lai chứng khoán thường phản ứng mạnh trong vài giây.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch tinh tường nhanh chóng vượt ra ngoài tiêu đề để phân tích các thành phần cơ bản. Dữ liệu từ Khảo sát Hộ gia đình, đặc biệt là tỷ lệ thất nghiệp, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và thu nhập bình quân theo giờ từ Khảo sát Doanh nghiệp, là rất quan trọng cho một biến động thị trường bền vững. Một con số bảng lương mạnh mẽ đi kèm với tỷ lệ thất nghiệp tăng (từ Khảo sát Hộ gia đình) hoặc tăng trưởng tiền lương trì trệ có thể nhanh chóng đảo ngược một xu hướng ban đầu.

Trong thực tế, bộ phận giao dịch thường hỏi hai lần: 'Con số NFP là bao nhiêu?' và sau đó ngay lập tức 'Tỷ lệ thất nghiệp và thu nhập bình quân theo giờ là bao nhiêu?' Sự khác biệt giữa hai cuộc khảo sát này tự nó trở thành một cái nhìn sâu sắc có thể giao dịch được. Một khoảng cách dương lớn (Doanh nghiệp >> Hộ gia đình) có thể cho thấy những bất cập tiềm ẩn của thị trường lao động hoặc sự phụ thuộc vào việc người lao động hiện có đảm nhận nhiều vai trò hơn, trong khi một khoảng cách hẹp hoặc âm có thể báo hiệu một sự cải thiện thực sự, trên diện rộng về việc làm cho cá nhân.

Khi dự đoán lần công bố tình hình việc làm tiếp theo, việc chỉ tập trung vào con số bảng lương phi nông nghiệp tiêu đề sẽ bỏ lỡ bối cảnh quan trọng. Các nhà phân tích và nhà giao dịch sành sỏi xem xét kỹ lưỡng một loạt các chỉ số được rút ra từ cả hai cuộc khảo sát để xây dựng một bức tranh đầy đủ hơn. Các chỉ số chính từ Khảo sát Hộ gia đình bao gồm tỷ lệ tham gia lực lượng lao động, cho biết tỷ lệ phần trăm dân số trong độ tuổi lao động đang có việc làm hoặc tích cực tìm việc, và tỷ lệ việc làm/dân số, cho thấy tỷ lệ dân số có việc làm. Thu nhập bình quân theo giờ từ Khảo sát Doanh nghiệp rất quan trọng. Tăng trưởng tiền lương tăng tốc báo hiệu áp lực lạm phát và có thể ảnh hưởng đến lập trường của Cục Dự trữ Liên bang về lãi suất. Số giờ làm việc trung bình hàng tuần cũng cung cấp cái nhìn sâu sắc về nhu cầu lao động; nếu số giờ làm việc tăng nhưng bảng lương không tăng, điều đó cho thấy người sử dụng lao động đang tăng cường công việc cho nhân viên hiện có thay vì thuê người mới. "Chênh lệch bảng lương", được tính bằng sự khác biệt giữa thay đổi ròng trong bảng lương của Khảo sát Doanh nghiệp và thay đổi ròng về số người có việc làm của Khảo sát Hộ gia đình, là một chỉ số cụ thể mà một số nhà phân tích theo dõi để đánh giá động lực thị trường lao động tiềm ẩn. Ngoài ra, các số liệu thứ cấp như số người làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế (thiếu việc làm) từ Khảo sát Hộ gia đình, hoặc tỷ lệ thất nghiệp được phân tích theo thời gian, cung cấp chi tiết có giá trị. Theo dõi những chi tiết nhỏ này cùng với các con số tiêu đề cung cấp một khuôn khổ mạnh mẽ hơn để dự báo phản ứng thị trường và hiểu các hàm ý chính sách. Luôn đối chiếu với các chỉ số kinh tế khác, chẳng hạn như số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hoặc các thành phần việc làm của ISM, để xây dựng một cái nhìn toàn diện.

Cuối cùng, khoảng cách giữa Khảo sát Hộ gia đình và Khảo sát Doanh nghiệp không phải là một lỗi trong báo cáo của BLS, mà là sự phản ánh sự phức tạp của thị trường lao động hiện đại. Không cuộc khảo sát nào cung cấp một sự thật duy nhất, dứt khoát; thay vào đó, chúng cung cấp các góc nhìn bổ sung mà, khi được phân tích cùng nhau, phác họa một bức tranh phong phú hơn nhiều về xu hướng việc làm. Đối với các nhà hoạch định chính sách, khoảng cách dai dẳng đòi hỏi sự điều chỉnh cẩn thận chính sách kinh tế, thường thúc đẩy việc kiểm tra sâu hơn các lý do nhân khẩu học và cấu trúc đằng sau sự khác biệt. Đối với thị trường tài chính, khoảng cách giới thiệu một yếu tố sắc thái, đưa các nhà giao dịch vượt ra ngoài những phản ứng tức thời để có một cách giải thích sâu sắc hơn về sức khỏe kinh tế tiềm ẩn. Hiểu được câu chuyện kép này, thay vì bác bỏ một phía là 'sai', là rất cần thiết cho bất kỳ ai muốn dự báo chính xác các thay đổi kinh tế và biến động thị trường. Các báo cáo thị trường lao động trong tương lai sẽ tiếp tục trình bày những thực tế kép này. Thách thức vẫn là tích hợp cả hai quan điểm, thừa nhận những điểm mạnh và hạn chế tương ứng của chúng, để hình thành một hiểu biết mạnh mẽ, có thể hành động về vị trí của nền kinh tế và hướng đi của nó. Đặc biệt chú ý đến hướng và độ lớn của khoảng cách, vì nó thường báo trước những thay đổi đáng kể trong cấu trúc kinh tế mà các con số tiêu đề không thể nắm bắt được một mình.