ปราการผลตอบแทนของ Banxico: อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของเม็กซิโกขับเคลื่อน Peso Carry อย่างไร

เป็นเวลาหลายเดือนที่เงินเปโซเม็กซิโก (MXN) ยังคงรักษาความแข็งแกร่งอย่างน่าทึ่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ โดยมักจะสวนทางกับ sentiment ของตลาดเกิดใหม่ในวงกว้าง ความแข็งแกร่งนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการที่ธนาคารกลางของเม็กซิโก, Banxico, จงใจคงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เป็นบวกอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ธนาคารกลางทั่วโลกต่อสู้กับเงินเฟ้อและหันไปสู่การผ่อนคลายนโยบายที่เป็นไปได้ ความมุ่งมั่นของ Banxico ในการรักษาเสถียรภาพราคาทำให้อัตราดอกเบี้ยที่ระบุ (nominal rate) สูงพอที่จะเกินอัตราเงินเฟ้อของเม็กซิโกได้อย่างสบายๆ สิ่งนี้สร้างส่วนต่างผลตอบแทนที่เมื่อปรับด้วยเงินเฟ้อแล้ว สูงกว่าที่ Federal Reserve เสนออย่างมีนัยสำคัญ

กลไกเป็นเรื่องง่าย อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคืออัตราดอกเบี้ยที่ระบุลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ เมื่อ Banxico กำหนดอัตราเป้าหมายไว้ที่ 11.25% สมมติว่าอัตราเงินเฟ้อประจำปีอยู่ที่ 4.5% อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะอยู่ที่ 6.75% ซึ่งเป็นระดับที่สูงมาก เปรียบเทียบกับ Federal Reserve ซึ่งอาจมีอัตราเป้าหมาย federal funds rate ที่ 5.50% เทียบกับอัตราเงินเฟ้อ 3.5% ทำให้ได้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง 2.00% ช่องว่าง 4.75 จุดเปอร์เซ็นต์ที่เกิดขึ้นนี้ ทำให้การถือครองสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็น MXN น่าสนใจยิ่งขึ้นอย่างมากในแง่ของผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงแล้วสำหรับนักลงทุนทั่วโลก

ส่วนต่างนี้ดึงดูดสิ่งที่เรียกว่า 'carry trade' นักลงทุนกู้ยืมในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ เช่น ดอลลาร์สหรัฐฯ และนำไปลงทุนในสกุลเงินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง เช่น เปโซเม็กซิโก เป้าหมายคือการทำกำไรจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย โดยสมมติว่าอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสองสกุลเงินยังคงมีเสถียรภาพหรือแข็งค่าขึ้นในทิศทางที่เป็นประโยชน์ต่อสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าเม็กซิโกนี้ช่วยพยุงค่าเงินเปโซ สร้างพลวัตที่เสริมซึ่งกันและกันตราบเท่าที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ อย่างไรก็ตาม มันก็สร้างศักยภาพในการคลายสถานะอย่างรวดเร็วหากเงื่อนไขเปลี่ยนแปลงไป

ท่าทีที่แข็งกร้าวในปัจจุบันของ Banxico มีรากฐานมาจากการต่อสู้กับเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ซึ่งพุ่งขึ้นสูงกว่าเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ ภารกิจหลักของธนาคารกลางคือการรักษาเสถียรภาพราคา โดยตั้งเป้าอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ 3% พร้อมช่วงความคลาดเคลื่อน +/- 1% ภายหลังจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นตั้งแต่ปี 2021 เป็นต้นมา อัตราเงินเฟ้อของเม็กซิโกก็พุ่งสูงขึ้น แตะระดับกว่า 8.7% ในเดือนสิงหาคม 2022

เพื่อตอบสนอง Banxico ได้เริ่มวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างดุดัน โดยปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 4.0% ในช่วงกลางปี 2021 ไปสู่จุดสูงสุดที่ 11.25% ในเดือนมีนาคม 2023 และคงระดับนั้นไว้เป็นเวลาหลายเดือน การดำเนินการที่เด็ดขาดนี้ ซึ่งมักจะเกิดขึ้นก่อนหรือสอดคล้องกับการคุมเข้มนโยบายของ Fed เอง ได้แสดงให้เห็นถึงความเป็นอิสระและความมุ่งมั่นของ Banxico ด้วยการคงอัตราดอกเบี้ยไว้แม้ว่าเงินเฟ้อจะเริ่มชะลอตัวลง ธนาคารกลางได้ทำให้มั่นใจว่าอัตราดอกเบี้ยที่ระบุยังคงสูงกว่าเส้นอัตราเงินเฟ้ออย่างมาก ซึ่งเป็นการเสริมสร้างความได้เปรียบของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เป็นบวก ซึ่งเป็นรากฐานของความน่าดึงดูดของ carry trade ในเปโซ ความมุ่งมั่นที่ยั่งยืนนี้มีส่วนสำคัญในการตรึงความคาดหวังเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญของความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงิน

อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ Banxico, CPI เม็กซิโก และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงโดยประมาณ (YoY)

ในขณะที่ Banxico ดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวด ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ก็ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นเช่นกัน อย่างไรก็ตาม เมื่อเงินเฟ้อในสหรัฐฯ เริ่มแสดงสัญญาณชะลอตัวลงอย่างชัดเจน คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐ (FOMC) ก็ได้ส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบายไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ย ตลาดฟิวเจอร์ส โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านเครื่องมืออย่าง CME FedWatch Tool ได้สะท้อนความน่าจะเป็นของการประชุม FOMC ที่กำลังจะมาถึงอย่างสม่ำเสมอ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วง 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า

การลดอัตราดอกเบี้ยแต่ละครั้งของ Fed จะค่อยๆ ลดผลตอบแทนของสินทรัพย์ที่อิง USD ซึ่งจะขยายส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างดอลลาร์สหรัฐฯ และเปโซเม็กซิโกโดยตรง โดยสมมติว่า Banxico ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าไว้ ช่องว่างที่กว้างขึ้นนี้ช่วยเพิ่มความน่าสนใจของการเทรดแบบ MXN carry trade เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืม USD ลดลง ในขณะที่ผลตอบแทนของสินทรัพย์ MXN ยังคงมีเสถียรภาพ นี่คือเหตุผลสำคัญที่นักวิเคราะห์หลายคนคาดการณ์ว่า MXN จะยังคงแข็งค่า หรืออย่างน้อยก็มีเสถียรภาพ แม้จะมีความไม่แน่นอนทั่วโลก

ผู้เข้าร่วมตลาดจับตาดูตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่สำคัญของสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด ไม่ว่าจะเป็นรายงานเงินเฟ้อ ตัวเลขการจ้างงาน และข้อมูล GDP เพื่อหาเบาะแสเกี่ยวกับช่วงเวลาและขนาดของการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed เหล่านี้ ข้อมูลที่แข็งแกร่งอาจชะลอการลดอัตราดอกเบี้ย ทำให้ส่วนต่างแคบลง ในขณะที่ข้อมูลที่อ่อนแออาจเร่งการลดอัตราดอกเบี้ย ทำให้ส่วนต่างกว้างขึ้น การทำงานร่วมกันระหว่างเส้นทางนโยบายของธนาคารกลางทั้งสองแห่งนี้เป็นพื้นฐานสำคัญสำหรับความสามารถในการทำกำไรอย่างต่อเนื่องของ MXN carry trade

การดำเนินการเทรดแบบ MXN carry trade เกี่ยวข้องกับขั้นตอนหลายประการที่ออกแบบมาเพื่อใช้ประโยชน์จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย การเทรด carry trade ทั่วไปสำหรับนักลงทุนรายย่อยเริ่มต้นด้วยการกู้ยืมสกุลเงินที่มีผลตอบแทนต่ำกว่า ซึ่งมักจะเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ และขายสกุลเงินนั้นพร้อมกันเพื่อซื้อสกุลเงินที่มีผลตอบแทนสูงกว่า นั่นคือเปโซเม็กซิโก เปโซที่ได้มาจะถูก 'ลงทุน' โดยสมมติที่อัตราดอกเบี้ยสูงที่ใช้ในเม็กซิโก การลงทุนนี้มักจะเกิดขึ้นแบบพาสซีฟผ่านการสะสมดอกเบี้ยรายวันจากสถานะ forex แบบ spot ที่เปิดอยู่

ตัวอย่างเช่น นักลงทุนอาจกู้ยืมเงิน 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ด้วยอัตราดอกเบี้ยรายปีที่มีผลบังคับใช้ซึ่งมาจากอัตราดอกเบี้ย Federal funds ของสหรัฐฯ ซึ่งอาจอยู่ที่ 5.50% เงิน 100,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ นี้จะถูกแปลงเป็น MXN ทันทีที่อัตรา spot ที่ใช้ในตลาด เช่น 1 USD = 17.00 MXN ทำให้ได้ 1,700,000 MXN ยอด MXN นี้จะถูก 'ถือ' โดยสมมติที่อัตราดอกเบี้ยสูงของเม็กซิโก สมมติว่า 11.25% ในช่วงหนึ่งปี นักลงทุนจะต้องจ่ายดอกเบี้ย USD 5,500 ดอลลาร์สหรัฐฯ และจะได้รับดอกเบี้ย MXN 191,250 MXN ในทางทฤษฎี ความสำเร็จขึ้นอยู่กับอัตราแลกเปลี่ยน MXN/USD ที่ยังคงมีเสถียรภาพหรือแข็งค่าขึ้น หาก MXN อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ การขาดทุนจากเงินต้นอาจมากกว่ากำไรจากดอกเบี้ยได้อย่างรวดเร็ว

นี่คือส่วนที่คู่มือส่วนใหญ่มักจะข้ามไป: ในทางปฏิบัติ สำหรับนักเทรด forex รายย่อย การกู้ยืมและการลงทุนนี้จะถูกจัดการโดยโบรกเกอร์ผ่านค่าธรรมเนียมหรือเครดิตการเงินข้ามคืน ซึ่งรู้จักกันในชื่อ swap หรือ rollover เมื่อถือสถานะ long MXN/USD (long MXN, short USD) ข้ามคืน นักเทรดจะได้รับดอกเบี้ยจากส่วน MXN และจ่ายดอกเบี้ยจากส่วน USD ผลสุทธิคือเครดิตที่เป็นบวกเข้าบัญชีของนักเทรด ซึ่งสะท้อนถึงส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม สถานะ short MXN/USD (short MXN, long USD) จะมีค่าใช้จ่าย swap ที่เป็นลบ

ความสามารถในการทำกำไรของการเทรดแบบ Carry Trade รายปี (สมมติฐาน) (1 USD = 17.00 MXN)

The daily mechanism of the carry trade for most retail participants is the 'rollover' or 'swap' fee/credit. At the end of each trading day (typically 5 PM New York time), any open forex positions are rolled over to the next trading day. During this process, the interest rate differential between the two currencies in a pair is applied to the position. If you are long a currency with a higher interest rate and short a currency with a lower interest rate, you receive a positive swap amount. If the opposite, you pay a negative swap amount.

Swap rates are published by brokers and can fluctuate based on central bank policy changes and market liquidity. For a long MXN/USD position, a trader would receive a positive swap. The calculation is typically based on the overnight interest rates of the respective currencies, adjusted for the broker's spread and any markups. For example, if the MXN overnight rate is 10.0% and the USD overnight rate is 5.0%, a long MXN/USD position would accrue a daily credit reflecting approximately 5.0% annual differential, divided by 360 days, and adjusted for the current exchange rate and trade size.

It is critical to note that rollover amounts are typically triple on Wednesday nights to account for weekend interest. This means a position held from Wednesday to Thursday will incur or receive three days' worth of swap. Traders must monitor these rates closely, as a favorable differential can become a significant drag if market conditions shift and they find themselves on the wrong side of the swap, turning a potential gain into a daily cost. This is not a static calculation; rates are dynamic, and understanding their origin from the interbank market offers a clearer picture of potential earnings or costs.

แม้ว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะให้แรงจูงใจที่น่าสนใจ แต่ carry trade สกุลเงินโดยพื้นฐานแล้วมีความเสี่ยงต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน การอ่อนค่าลงอย่างกะทันหันของสกุลเงินที่ให้อัตราผลตอบแทนสูงกว่าสามารถล้างกำไรจากดอกเบี้ยที่สะสมมาได้ และอาจมากกว่านั้น สำหรับ MXN มีหลายปัจจัยที่ทำให้เกิดความผันผวน ทำให้เป็นข้อเสนอ carry ที่เปลี่ยนแปลงได้ ไม่ใช่คงที่

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของความผันผวนของ MXN ได้แก่ ความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงทั่วโลก ในฐานะสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ เปโซมักจะแข็งค่าขึ้นในช่วงที่นักลงทุนมี 'risk-on' appetite เมื่อนักลงทุนแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้น และอ่อนค่าลงในช่วง 'risk-off' เมื่อเงินทุนไหลกลับสู่สินทรัพย์ปลอดภัยที่รับรู้เช่น USD ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะน้ำมัน ก็ส่งผลกระทบต่อ MXN ด้วย เนื่องจากสถานะของเม็กซิโกในฐานะผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ การเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ทางการค้าสหรัฐฯ-เม็กซิโก หรือพัฒนาการทางการเมืองภายในประเทศเม็กซิโก ก็สามารถกระตุ้นให้เกิดการเคลื่อนไหวของเปโซอย่างมีนัยสำคัญได้

พิจารณาสถานการณ์ที่อัตราแลกเปลี่ยน MXN/USD เคลื่อนไหวจาก 17.00 ไปยัง 17.50 ภายในหนึ่งเดือน สำหรับนักลงทุนที่มีสถานะเทียบเท่า 100,000 USD การอ่อนค่าของ MXN 3% (17.00 ถึง 17.51) จะหมายถึงการขาดทุนจากเงินทุนประมาณ 3,000 ดอลลาร์ ซึ่งอาจเกินกว่าผลตอบแทน positive carry หลายเดือนได้อย่างง่ายดาย นี่คือเหตุผลที่การบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ รวมถึงคำสั่ง stop-loss และการกำหนดขนาดสถานะที่เหมาะสม ไม่เพียงแต่แนะนำ แต่จำเป็นอย่างยิ่งสำหรับ carry trader ที่ต้องการรักษาสภาพเงินทุน

การเข้าถึง carry trade ของ MXN ต้องใช้โบรกเกอร์ที่เสนอ spread ที่แข่งขันได้ การส่งคำสั่งที่เชื่อถือได้ และอัตรา swap ที่ดีสำหรับคู่สกุลเงิน MXN โดยหลักคือ MXN/USD หรือ EUR/MXN โบรกเกอร์ระหว่างประเทศรายใหญ่ที่รู้จักกันดีในด้านบริการ forex มักจะรองรับคู่สกุลเงินเหล่านี้ ตัวอย่างเช่น Pepperstone ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในเมลเบิร์น ออสเตรเลีย และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของหน่วยงานเช่น FCA และ ASIC โฆษณาว่ามี tight spreads และ fast execution บนแพลตฟอร์มอย่าง MT4 และ MT5 ซึ่งสำคัญสำหรับการเทรดสกุลเงินเชิงรุก IC Markets ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในซิดนีย์ และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ ASIC และ CySEC เสนอเครื่องมือการลงทุนที่หลากหลายรวมถึงสกุลเงิน และมักจะแข่งขันกันที่ low latency และ raw spreads XM ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CySEC และ ASIC เป็นอีกหนึ่งทางเลือกที่ให้บริการคู่สกุลเงินที่หลากหลายและแหล่งข้อมูลการศึกษา OANDA โบรกเกอร์ที่มีมายาวนาน ก่อตั้งในปี 1996 และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ FCA, CFTC/NFA และ ASIC มักถูกกล่าวถึงในด้านข้อมูล feed และราคาที่โปร่งใส ทำให้เหมาะสำหรับการวิเคราะห์ต้นทุน swap อย่างละเอียด โบรกเกอร์ชั้นนำอื่นๆ เช่น FOREX.com (อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC/NFA, FCA, ASIC) และ FxPro (อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ FCA, CySEC) ยังเปิดโอกาสให้เข้าถึงคู่สกุลเงินที่หลากหลาย รวมถึงคู่สกุลเงินที่มีสภาพคล่องน้อยกว่าอย่าง MXN ในการเลือกโบรกเกอร์ เทรดเดอร์ไม่ควรเปรียบเทียบแค่ nominal spread เท่านั้น แต่ยังต้องเปรียบเทียบ 'all-in' cost ซึ่งรวมถึงอัตรา swap ที่เรียกเก็บหรือให้เครดิตทุกวัน ทะเบียนของ Financial Conduct Authority เป็นแหล่งข้อมูลที่เป็นประโยชน์สำหรับการตรวจสอบการกำกับดูแลและสถานะของโบรกเกอร์

โบรกเกอร์ที่เลือกสรรซึ่งให้บริการคู่สกุลเงินเปโซเม็กซิกัน

การเทรดแบบ carry trade ที่ประสบความสำเร็จไม่ได้จำกัดอยู่แค่การระบุส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังต้องอาศัยการบริหารความเสี่ยงอย่างมีวินัย แรงจูงใจจากผลตอบแทนดอกเบี้ยรายวันที่สูงอาจล่อลวงให้เทรดเดอร์ใช้ leverage มากเกินไป ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่สามารถขยายผลได้ทั้งกำไรและขาดทุน แม้ว่าโบรกเกอร์จะเสนอ leverage ที่สูง โดยมักจะสูงถึง 1:500 สำหรับเขตอำนาจศาลที่ไม่มีการควบคุม และจำกัดที่ 1:30 สำหรับลูกค้ารายย่อยภายใต้การกำกับดูแลของ ESMA แต่การใช้ leverage สูงสุดในการเทรดแบบ carry trade โดยไม่มีการควบคุมความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพนั้นเป็นหนทางสู่หายนะ การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนเพียงเล็กน้อยที่ไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ อาจทำให้เกิด margin call หรือ stop-out ซึ่งจะปิดสถานะและทำให้เกิดการขาดทุนที่เกินกว่าดอกเบี้ยที่สะสมไว้มาก

การกำหนดขนาดสถานะอย่างรอบคอบเป็นสิ่งสำคัญ หลักการทั่วไปคือไม่ควรเสี่ยงเงินทุนในการเทรดเกิน 1-2% ของเงินทุนทั้งหมดในการเทรดแต่ละครั้ง สำหรับ carry trade หมายถึงการคำนวณการขาดทุนของเงินทุนที่อาจเกิดขึ้น หากอัตราแลกเปลี่ยนเคลื่อนไหวสวนทางกับสถานะของคุณตามจำนวนที่กำหนดไว้ล่วงหน้า (เช่น 2% หรือ 3%) และต้องแน่ใจว่าการขาดทุนนั้นอยู่ในระดับที่ยอมรับได้ การคำนวณนี้ต้องพิจารณาถึง leverage ที่ใช้ ตัวอย่างเช่น หากคุณมีบัญชี $10,000 และเสี่ยง 1% ($100) คุณต้องกำหนดขนาดสถานะ MXN/USD ของคุณ เพื่อให้การอ่อนค่าของ MXN 2% ส่งผลให้ขาดทุนสูงสุด $100 โดยไม่รวมดอกเบี้ยรายวันที่ได้รับ

สภาพคล่องก็เป็นปัจจัยสำคัญเช่นกัน โดยเฉพาะในช่วงนอกเวลาทำการหรือช่วงที่มีข่าวสำคัญ แม้ว่า MXN จะเป็นหนึ่งในสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุด ตามการสำรวจ Triennial Central Bank Survey ของ BIS แต่ก็ยังอาจมี spreads ที่กว้างขึ้นและ slippage ที่สูงกว่าคู่สกุลเงินหลักอย่าง EUR/USD ในทางปฏิบัติ ฝ่ายเทรดจะสอบถามถึงความเสี่ยงของคู่สัญญาซ้ำสองในช่วงที่มีความผันผวนสูง ซึ่งตอกย้ำถึงความสำคัญของการเลือกโบรกเกอร์ที่มีเงินทุนแข็งแกร่ง และทำความเข้าใจความสามารถของตนเองในการรับมือกับการเคลื่อนไหวที่ไม่พึงประสงค์

เปโซเม็กซิกันเป็นสกุลเงินที่โดดเด่นในกลุ่มสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ความแข็งแกร่งของมันไม่ได้มาจาก carry trade เพียงอย่างเดียว แต่ยังมีปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคอื่นๆ เข้ามาเกี่ยวข้องด้วย เม็กซิโกได้รับประโยชน์อย่างมากจากความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจที่ใกล้ชิดกับสหรัฐอเมริกา โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการส่งเงินกลับประเทศและการค้าภาคการผลิตที่แข็งแกร่ง แนวโน้ม nearshoring ซึ่งบริษัทต่างๆ ย้ายฐานการผลิตเข้าใกล้ตลาดหลักของตน (เช่น สหรัฐฯ) ได้ดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศเข้าสู่เม็กซิโก ซึ่งช่วยเพิ่มความต้องการเปโซ

สภาพคล่องยังเป็นปัจจัยสนับสนุน MXN ด้วย การสำรวจ Triennial Central Bank Survey ของ BIS เกี่ยวกับปริมาณการซื้อขาย FX ระบุว่า MXN เป็นหนึ่งในสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ที่มีการซื้อขายมากที่สุดในโลกอย่างสม่ำเสมอ สภาพคล่องที่สูงนี้หมายถึงต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำลง (spreads ที่แคบลง) และความสะดวกในการเข้าและออกจากตลาดสำหรับเงินทุนจำนวนมาก ทำให้เป็นที่น่าสนใจสำหรับทั้งนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย แม้ว่าจะยังมีสภาพคล่องน้อยกว่าสกุลเงิน G7 แต่ปริมาณการซื้อขายของมันก็สูงกว่าสกุลเงินตลาดเกิดใหม่อื่นๆ มาก

วินัยทางการคลังของเม็กซิโก เมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้านในภูมิภาค และธนาคารกลางที่เป็นอิสระค่อนข้างมาก ช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน การรวมกันของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แข็งแกร่ง พลวัตทางเศรษฐกิจที่เอื้ออำนวย และสภาพคล่องของตลาดที่เพียงพอ ได้สร้างวงจรที่ดีสำหรับเปโซ ทำให้มันยังคงดึงดูดใจในการทำ carry trade แม้ในช่วงที่เศรษฐกิจโลกมีความไม่แน่นอน

สภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อ carry trade ของ MXN ในปัจจุบันจะไม่อยู่ตลอดไป สมมติฐานหลักที่รองรับผลกำไรของมันคือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญระหว่าง Banxico และ Federal Reserve ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง Fed คาดว่าจะดำเนินการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปีหน้า แม้ว่าช่วงเวลาและขนาดที่แน่นอนยังคงเป็นประเด็นของการคาดการณ์ในตลาด แต่ทิศทางก็ชัดเจน: อัตราดอกเบี้ย USD ที่ต่ำลง

ในขณะเดียวกัน เมื่ออัตราเงินเฟ้อของเม็กซิโกเข้าใกล้เป้าหมาย 3% ของ Banxico แรงกดดันจะเพิ่มขึ้นให้ธนาคารกลางเริ่มวงจรผ่อนคลายนโยบายของตนเอง Banxico ได้แสดงความระมัดระวัง โดยชอบที่จะเห็นภาวะเงินเฟ้อลดลงอย่างยั่งยืนก่อนที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เมื่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเหล่านั้นเริ่มต้นขึ้น พวกมันจะค่อยๆ ลดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยให้แคบลง จุดที่ carry trade ของ MXN กลายเป็นสิ่งที่ไม่น่าสนใจน้อยลงนั้นไม่ใช่ที่อัตราคงที่ แต่เป็นเมื่อผลตอบแทนดอกเบี้ยที่คาดว่าจะได้รับไม่สามารถชดเชยความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดขึ้นได้อีกต่อไป

เทรดเดอร์ไม่ควรติดตามเพียงแค่อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระบุเท่านั้น แต่ยังรวมถึงส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงด้วย หาก Banxico ลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าอัตราการลดลงของเงินเฟ้อ หรือหากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงของ Fed เริ่มสูงขึ้นเมื่อเทียบกับ Banxico ความน่าสนใจของ carry trade ก็จะลดลง ตลาดจะปรับสมดุลใหม่ และเงินทุนที่ไหลเข้าเม็กซิโกเพื่อแสวงหาผลตอบแทนอาจมองหาโอกาสในที่อื่น แผนการถอนตัวเชิงกลยุทธ์ โดยอิงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายและข้อมูลเศรษฐกิจที่สังเกตได้ มีความสำคัญเท่าเทียมกับกลยุทธ์การเข้าสู่ตลาดเริ่มต้น